“一个月的时间内两次上调存款准备金率，这还不是紧缩?”是的，央行近期的调控动作给市场“一次紧似一次”的预期。加上美国央行提高贴现率，被认为中美央行的动作异曲同工，皆是加息的前奏，是宽松政策退出前的“打招呼”。果真如此吗?
对目前的资本市场来说，“紧缩”猛于虎，市场对央行的下一手已经变得风声鹤唳，深度狐疑。
基于对未来的关切，市场人士往往会放大经济政策，这无可厚非。但若不能正确看待政策的意图，就无法得到合理预期。
市场目前五里一徘徊，也一定程度上源于对政策解读的分歧。市场对政策解读产生分歧，不能怪市场。因为让投资者有一个清晰合理的预期，是现代货币当局的职责。而目前央行没能做到这一点，说明政策操盘者对形势的发展也是边走边看。
需要强调的是，两次准备金率上调，特别是第二次，对冲成分很大。在目前市场流动性仍算充裕的前提下，当有大量的流动性增量要进入市场时，央行回收流动性并没有减少存量。
其次，管理流动性不等于管理通胀，提高准备金率之后也不必然跟随加息。可以确认的是，一个月两次调整准备金率表明，由于境内外因素的促成，流动性管理已经进入货币政策的特别关照行列。但这并不能得出通胀来临的判断，进而不能得出加息的预期。因为流动性的增加并不能必然带来传统意义上的通胀。
因此，对央行的政策解读仍然是央行的那句话：合理引导货币条件逐步从反危机状态回归常态水平。
当然，回归常态就意味着增量资金不再出现天量，就像一位专家所言，资本市场盯住的是资金增量。从这个意义上说，央行政策会在客观上给资本市场带来利空。
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