[摘要] 2011年中报收官，银行股风光不减，业绩亮丽依旧，16家上市银行共实现净利润约4600亿元，占全部A股上市公司净利总额约48%。其中，工商银行引领建设银行、农业银行和中国银行，雄踞最赚钱公司前四位。
其原因是，未来数年是地方政府债务的偿还高峰期，而此前已有部分地方政府融资平台出现违约迹象。另一方面，随着房地产开发商资金日益紧张，以及商品房限购令的继续深入，开发商偿债能力越来越面临严峻挑战。
“今明两年，是地方融资平台贷款的还款高峰期，同时，在房地产调控没有丝毫松动的情况下，开发商的资金链日趋紧张。因此，这两个领域很可能出现部分偿还困难的贷款。”安邦咨询研究员陈业向本报记者表示。“由于这两个领域的债务风险都难以在短期内化解，我们认为银行不良贷款很可能进入为期数年的上升通道。”
审计署6月底公布的数据显示，截至去年底，省、市、县三级地方政府性债务余额共计10.7万亿元，其中银行贷款为8.47万亿元。审计署透露，一些地区和行业存在债务规模较大、债务负担较重的问题，存在风险隐患。
而国际评级机构穆迪随后更宣称，审计署关于银行对地方政府贷款规模的数据可能少报了3.5万亿元，并且不良贷款规模大于预期。
“未来商业银行风险源于贷款和平台贷款。贷款确实反映了一定压力，但仍需观察。”中信证券四季度投资策略报告如是称。
华融证券分析师王泽军认为，目前银行股不大受市场认可，主要原因还是投资者担心经济放缓导致的不良贷款，进而影响到其盈利增长。他在8月银行业月度报告中称：“一旦宏观经济出现波动，银行的不良率可能在短时期内急剧上升。而这种波动现在看来是不可避免的，从银行股的走势上多少可以看出一些。”
4000亿仅冰山一角？
无独有偶，近年来一直提示中国银行业资产质量风险的惠誉评级，本周一再次发出“严重警告”。惠誉评级中国金融机构评级主管朱夏莲认为，房贷与平台贷牵涉甚广，一旦出现问题将对众多相关领域造成冲击；而游离于监管体系边缘的巨额表外信贷，亦蕴含不小的风险。
“房地产行业的风险敞口构成银行资产质量的威胁，因为其影响渗透到几乎所有经济领域。”8月30日，朱夏莲在北京某论坛上指出，“银行不仅面临直接的风险敞口，而且还面临企业在房地产行业的投机行为所产生的间接风险敞口。”
在同样的逻辑下，“如果地方政府出现偿付问题，这将可能超出其对银行的债务范围，而涉及到其对项目承包商、分包商等的债务。”基于此，惠誉认为银行在基础设施领域的风险敞口，甚至要超过平台贷。
“过分强调发放给地方政府融资平台公司的贷款，从而低估了基础设施贷款风险敞口。”朱夏莲说。根据惠誉提供的数据，目前基础设施贷款占比的前五家中资行依次为工行、交行、北京银行、建行和中行；其中工行基础设施贷款占全部贷款的比例接近1/3，截至今年中期，该行平台贷占比为8.7%。
惠誉的质疑在于，如果资产质量如此令人担忧，为什么率还如此低？惠誉认为，这是因为金融危机以来大量释放的流动性帮助企业偿还过去债务。但是，宽松的信贷政策不可能永远持续下去，特别是在通货膨胀居高不下的环境下。
在惠誉看来，2009年初，银监会曾鼓励中资银行对部分还款困难的企业贷款进行重组和借新还旧，但借新还旧的贷款一般很少被包括在不良贷款或关注类贷款的数据中。
此外，自2008年底以来，5.6万亿元贷款和贴现票据被转移到银行的贷款组合之外。“如果这其中仅1/10成为减值贷款，则商业银行的不良贷款余额至少会。”
截至2010年底，中国银行业规模比惠誉评级覆盖的其他42个新兴市场银行系统规模之和还要大，同时是资本金水平最薄弱的银行系统。
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